CHINA QDII MARKET INTELLIGENCE

中国公募 QDII 全市场投资追踪

国际买方视角：跨境资本流动、资产因子暴露与结构性溢价监测 · 数据观测周期 2026年05月

QDII 全市场关键指标

QDII 总资产规模

人民币10,874.04 亿

↑ 基金月报官方数据

单月净流入资金

人民币+184.2 亿

连续5个月净申购

全市场平均溢价率

3.45%

通道额度再度吃紧

外管局额度使用率

91.8%

一级套利机制受限

QDII 全市场资产总规模 1 年期月度趋势

左坐标轴追踪存量总管理规模（悬浮上半区），右坐标轴高亮单月纯现金流申赎净流入（压制下半区）

QDII 全市场核心区域配置权重 1 年期演变趋势

展示中国出海资金在离岸各大核心交易主线的长周期头寸沉淀与轮动

单位：%

QDII 跨境资金流向分布

单位：亿元人民币

透视本月国内资产“出海”的目的地权重。北美科技资产连续12个月占据统治地位，日本价值股配置动能边际放缓。

1. 北美权益 (核心聚焦纳指100与标普信息技术) +112.5 亿 (占总流入 61%)

2. 离岸中国/港股 (主要流向恒生红利与高股息科技) +42.1 亿 (占总流入 22%)

3. 全球长端债券 (以投资级美债、二十年期国债ETF为主) +22.8 亿 (占总流入 12%)

4. 日本权益 (日经225与东证指数) +8.4 亿 (占总流入 4%)

ETF占比 55.22%

其他机构类审批额度占比 44.78%

宏观洞察：资金在交易什么逻辑？

1. AI 基础设施层交易的“不可替代性” 境内资金通过QDII大幅超配美股AI链。这并非盲目跟风，而是在国内权益市场缺乏同等弹性、同等高CapEx转化率的科技标的背景下，进行的一种“生态位对冲”。

2. 港股红利税减免预期的两地套利 本月港股红利类QDII规模大幅跃升。南向资金与QDII资金共振，核心逻辑在于博弈离岸中国资产高股息在两地红利税潜在拉平后的估值重塑。

⚠️

买方风控提示：溢价滑点与无实际资产敞口风险 全市场QDII平均场内溢价达到3.45%的历史次高点。这意味着散户在二级市场买入时，已经额外承担了较高的“额度泡沫”。

全市场公募 QDII 行业集中度

信息技术 / 半导体 / 软件

全市场权重:44.2%

互联网 / 可选消费

全市场权重:21.8%

金融 / 银行 / 离岸红利

全市场权重:14.5%

海外固定收益

全市场权重:11.0%

大宗商品 / 黄金 / 资源类

全市场权重:8.5%

QDII 全市场穿透重仓资产 Top 5

底层资产代码/名称	主要配置主体	上市地点	穿透总市值	本月配置变化倾向
NVDA.O / 英伟达	纳指科技类ETF + 主动成长型QDII	美股	人民币 312.4 亿	持续大幅加仓
MSFT.O / 微软	全市场美股主题QDII基础底仓	美股	人民币 215.8 亿	维持底仓不动
0700.HK / 腾讯控股	大中华/中概互联网主动型QDII	港股	人民币 188.5 亿	被动申购动能强
TSM.N / 台积电 (ADR)	全球半导体及亚太精选QDII组合	美股	人民币 124.0 亿	阶段性增配
7203.T / 丰田汽车	日本股票主题公募QDII	日本	人民币 64.2 亿	出现边际减仓

市场前瞻：宏观流动性边界与下月资产配比建议

面向买方机构的主动应战套利与头寸配比建议

USD/CNY 即期: 7.2450 (面临外部压力)

中美10Y利差: -185 bps

建议配置标的	QDII 资金内部情绪	国际买方应战策略	核心底层逻辑
美股科技分级 / ETF 通道	极端拥挤	利用一级溢价套利机制	场内高溢价阶段，国际买方可通过一级通道申购对应海外成分，在二级场内高溢价卖出，锁定通道稀缺性带来的无风险套利收益。
港股红利与离岸央企	稳步抬升	坚定左侧跟投 / 超配	国内高股息逻辑的自然海外延伸。即便外部降息周期存在不确定性，港股红利资产在剔除红利税潜在拉平预期后，其7%-9%的稳定殖利率仍有绝对吸引力。
日本价值成长股	边际降温	战术性观望 / 适度低配	日本央行加息进入深水区，日元汇率巨震对于大部分未做锁汇对冲的QDII产品净值造成侵蚀。境内资金开始止盈退出，呈现回流美股科技链迹象。